Η κυβέρνηση των ΗΠΑ έχει καταβάλει προσπάθειες να αντιστρέψει τη μακροχρόνια πτώση των εισαγωγών στο χρηματιστήριο με τη χαλάρωση ορισμένων κανόνων για τις μικρές εισηγμένες εταιρείες. Ωστόσο, αυτή η στρατηγική ενέχει έναν σημαντικό κίνδυνο: την αύξηση των απάτων με μετοχές, γεγονός που αναγκάζει την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) να αναλάβει δράση.
Το δίλημμα αυτό έχει προκύψει τώρα στην SEC, με τον πρόεδρό της, Πολ Άτκινς, να ζητά μια περαιτέρω χαλάρωση των υποχρεώσεων αναφοράς για πολλές μικρότερες εταιρείες. Αυτή η προσέγγιση βασίζεται στον νόμο JOBS Act του 2012, ο οποίος παρέχει ευνοϊκή μεταχείριση στις «αναδυόμενες εταιρείες ανάπτυξης» (EGCs), συμπεριλαμβανομένων εξαιρέσεων από πολλές απαιτήσεις λογιστικής, ελέγχου και γνωστοποίησης. Περισσότερες πληροφορίες για τον νόμο μπορεί κανείς να βρει [εδώ](https://www.sec.gov/spotlight/jobs-act-2012).
Παράλληλα, ο Άτκινς ηγείται μιας νέας εκστρατείας κατά των απάτων μετοχών, οι οποίες επηρεάζουν κυρίως τους μεμονωμένους επενδυτές. Από το τέλος Σεπτεμβρίου, η SEC έχει αναστείλει τη διαπραγμάτευση των μετοχών σε 12 εταιρείες, σημειώνοντας ότι αυτές οι αναστολές είναι περισσότερες από όσες έγιναν τα προηγούμενα τέσσερα χρόνια συνολικά. Η Επιτροπή υποστήριξε ότι υπήρχε πιθανή χειραγώγηση που είχε ως στόχο την αύξηση των τιμών και του όγκου των μετοχών.
Όλες οι 12 εταιρείες ανήκουν στην κατηγορία των αναδυόμενων εταιρειών ανάπτυξης σύμφωνα με τον νόμο JOBS, αλλά αξίζει να σημειωθεί ότι καμία από αυτές δεν είναι αμερικανική. Οι ειδικοί αναρωτιούνται εάν αυτές οι εταιρείες θα μπορούσαν καν να έχουν εισαχθεί στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ χωρίς τις ευνοϊκές ρυθμίσεις που παρέχει ο νόμος JOBS και το καθεστώς EGC, όπως αναφέρει η [Wall Street Journal](https://www.wsj.com).
Πολ Άτκινς
Απάτες από την Ασία
Εντυπωσιακό είναι ότι και οι 12 εταιρείες έχουν έδρα στην Ασία, με τέσσερις από αυτές να βρίσκονται στο Χονγκ Κονγκ και μία στην Κίνα. Δέκα από αυτές εισήχθησαν στο χρηματιστήριο φέτος, ενώ οι άλλες δύο πέρυσι, στο χρηματιστήριο Nasdaq. Άξιο αναφοράς είναι ότι οι περισσότερες εισήχθησαν ως penny stocks, δηλαδή μετοχές χαμηλής αξίας, με τις τιμές να είναι κάτω από 5 δολάρια ανά μετοχή, αλλά οι περισσότερες δεν παρέμειναν σε αυτή την κατηγορία.
Η QMMM Holdings, με έδρα τα Νησιά Κέιμαν και το Χονγκ Κονγκ, είχε χρηματιστηριακή αξία 6,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων όταν η SEC ανακοίνωσε την αναστολή των συναλλαγών τον Σεπτέμβριο. Λίγες εβδομάδες νωρίτερα, η τιμή της μετοχής της είχε φτάσει τα 300 δολάρια ύστερα από μια ανακοίνωση σχετικά με στρατηγικές για κρυπτονομίσματα.
Σημειώνεται ότι τρεις από τις 12 αναστολές πραγματοποιήθηκαν μέσα σε τρεις εβδομάδες από την δημόσια εγγραφή των εταιρειών. Η Charming Medical, μια εταιρεία ομορφιάς με έδρα το Χονγκ Κονγκ, η οποία έχει συσταθεί στις Βρετανικές Παρθένες Νήσους, εισήχθη στο χρηματιστήριο στα 4 δολάρια στις 21 Οκτωβρίου, μόνο για να ανασταλεί στις 11 Νοεμβρίου, όταν η τιμή της υποχώρησε πάνω από 29 δολάρια.
Οι EGCs έχουν λιγότερες υποχρεώσεις, απολαμβάνοντας εξαιρέσεις για έως και πέντε οικονομικά έτη μετά την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο. Ωστόσο, αυτή η κατάσταση μπορεί να χαθεί νωρίτερα εάν τα έσοδα ή η δημόσια κυκλοφορία υπερβαίνουν συγκεκριμένα όρια. Το ανώτατο όριο για τα ετήσια έσοδα είναι 1,235 δισεκατομμύρια δολάρια.
Υποστηρικτές των εξαιρέσεων ισχυρίζονται ότι αυτές ενθαρρύνουν περισσότερες δημόσιες εγγραφές, εξοικονομώντας πόρους για τις εταιρείες. Αναγνωρίζοντας ότι η κατάσταση EGC μπορεί να χαθεί σε ένα χρόνο, ο Άτκινς έχει προτείνει ότι οι εταιρείες θα έπρεπε να διατηρούν τη δυνατότητα να παραμένουν EGC για ένα ελάχιστο αριθμό ετών, ακόμη και αν υπερβαίνουν τα συγκεκριμένα όρια του νόμου JOBS.
Η δήλωσή του ότι αυτό θα μπορούσε να προσφέρει «μεγαλύτερη βεβαιότητα στις εταιρείες και να ενθαρρύνει περισσότερες IPO, ειδικά μεταξύ των μικρότερων εταιρειών», υποδεικνύει τη σοβαρότητα της κατάστασης. Παρόλο που η SEC έχει την εξουσία να εξαιρεί εταιρείες από πολλές απαιτήσεις της νομοθεσίας περί κινητών αξιών, η ικανότητά της να παρέλειψει συγκεκριμένα νομοθετικά όρια παραμένει αβέβαιη.
Έλλειψη Διαφάνειας
Οι επικριτές σημειώνουν ότι ο νόμος JOBS έχει μειώσει τη διαφάνεια και έχει δημιουργήσει νέες ευκαιρίες για απάτη. Για παράδειγμα, οι EGCs δεν είναι υποχρεωμένες να υποβάλλονται σε εξωτερικούς ελέγχους, οι οποίοι είναι κρίσιμοι για την αξιοπιστία των οικονομικών εκθέσεων. Αυτή η έλλειψη εποπτείας έχει δημιουργήσει την κατάσταση όπου η χρηματιστηριακή αγορά γεμίζει από προβληματικές EGCs, γεγονός που περιορίζει την ασφάλεια των επενδυτών.
Σύμφωνα με αναφορές, στο Nasdaq υπήρχαν 304 εισηγμένες εταιρείες που διαπραγματεύονταν κάτω από 1 δολάριο ανά μετοχή το Δεκέμβριο, σύμφωνα με δεδομένα της [FactSet](https://www.factset.com). Η SEC αναφέρει ότι υπάρχουν περισσότερες από 1.000 EGCs, οι περισσότερες εκ των οποίων είναι εγχώριες. Η πλειονότητα αυτών των EGCs με τιμές μετοχών κάτω του δολαρίου συναντάται στο Nasdaq.
Δυστυχώς, την ίδια στιγμή, το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) είχε μόνο έξι εταιρείες που διαπραγματεύονταν κάτω από 1 δολάριο, όλες με έδρα τις ΗΠΑ και καμία δεν ήταν EGC. Από την άλλη πλευρά, το NYSE American είχε 46 εισηγμένες εταιρείες σε αυτήν την κατηγορία, οι περισσότερες εκ των οποίων ήταν και πάλι μη EGCs.
Οι επενδυτές έχουν έγκυρους λόγους να αντιλαμβάνονται την κατηγοριοποίηση EGC ως κόκκινη σημαία. Στη σημερινή αγορά, οι πιθανότητες είναι υπέρ του να πρόκειται για EGC εάν η τιμή μιας μετοχής πέσει κάτω από το 1 δολάριο σε ένα μεγάλο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, ειδικά αν η εταιρεία είναι εισηγμένη στο Nasdaq.
