Πώς μπορούν οι ευρωπαϊκές τράπεζες να προχωρήσουν σε συγχωνεύσεις και εξαγορές, όταν οι πολιτικές αντιδράσεις καθιστούν σχεδόν αδύνατη κάθε σημαντική συμφωνία; Αυτή η ερώτηση τίθεται με ολοένα αυξανόμενη ένταση στα τραπεζικά επιτελεία, ειδικά μετά τα πρόσφατα εμπόδια που αντιμετώπισαν κινήσεις όπως αυτές της UniCredit και της BBVA, όπως αναφέρουν οι Financial Times. Ωστόσο, φαίνεται ότι οι τράπεζες ενδέχεται να βρουν έναν τρόπο να προχωρήσουν: αναζητώντας πωλητές που δεν είναι τόσο δημοφιλείς όσο αυτές οι ίδιες.
Ένας τέτοιος πιθανός πωλητής είναι τα funds private equity. Σύμφωνα με ανάλυση της στήλης Lex των Financial Times, η οποία βασίζεται σε στοιχεία του Bloomberg, οι ευρωπαϊκές τράπεζες προχώρησαν φέτος σε αγορές εταιρειών που ανήκαν πριν σε τέτοια funds, φτάνοντας σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με τις αξίες των συναλλαγών να ξεπερνούν τα 15 δισεκατομμύρια δολάρια. Σε πολλές περιπτώσεις, οι τράπεζες αυτές είχαν “καθαριστεί” και εξυγιανθεί από τα funds, αφού βρίσκονταν κοντά στην κατάρρευση μετά τις χρηματοπιστωτικές κρίσεις που πλήττουν τις ΗΠΑ και την Ευρωζώνη.
Κοινά οφέλη για τράπεζες και funds
Αυτή η νέα τάση αποδεικνύεται επωφελής και για τις δύο πλευρές. Τα private equity funds βρίσκονται υπό αυξανόμενη πίεση να επιστρέψουν κεφάλαια στους επενδυτές τους, ειδικά μετά από μία παρατεταμένη περίοδο περιορισμένων exits. Η πώληση μιας συμμετοχής “από τη μία” σε έναν στρατηγικό αγοραστή, δηλαδή σε μια άλλη τράπεζα, θεωρείται σαφώς πιο ελκυστική σε σχέση με την αναμονή για μία IPO και την σταδιακή διάθεση μετοχών.
Η κινητικότητα αυτή συμβάλλει στη μείωση της γενικότερης υποτονικής εικόνας στην αγορά εξαγορών. Συγκεκριμένα, στοιχεία από την Preqin υποδεικνύουν ότι οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, συμπεριλαμβανομένων των ασφαλιστικών προϊόντων, αντιστοιχούσαν φέτος περίπου στο 20% της συνολικής αξίας των εξόδων private equity στην Ευρώπη — ποσοστό που είναι υπερδιπλάσιο σε σχέση με το μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας.
Μικρότερη πολιτική αντίθεση, λιγότερα εμπόδια
Αξιοσημείωτο είναι ότι οι τράπεζες διαθέτουν σήμερα σημαντικά αποθέματα κεφαλαίων που επιθυμούν να αξιοποιήσουν, ενώ οι εταιρείες που ελέγχονται από private equity συνοδεύονται συνήθως από λιγότερες πολιτικές και κοινωνικές εντάσεις. Οι διαπραγματεύσεις με περιορισμένο αριθμό θεσμικών μετόχων είναι πιο απλές από την προσπάθεια πειθούς χιλιάδων μικροεπενδυτών.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι η αποτυχημένη προσφορά της BBVA για την Sabadell και η πολύ πιο ομαλή εξαγορά της NIBC από την ABN Amro με το ποσό των 1 δισ. δολαρίων από την Blackstone. Εξίσου ενδεικτική είναι και η στάση της κοινής γνώμης: η εξαγορά της πορτογαλικής Novo Banco από την γαλλική BPCE προκάλεσε περιορισμένες αντιδράσεις, σε αντίθεση με τον θόρυβο που προκαλεί η προσοχή της UniCredit για την γερμανική Commerzbank, έναν εισηγμένο “εθνικό πρωταθλητή”.
Περιορισμένες επιλογές, αλλά ανοιχτοί δρόμοι
Φυσικά, οι επιλογές δεν είναι ατελείωτες. Οι διοικήσεις των τραπεζών που επιθυμούν να προχωρήσουν σε επιθετικές εξαγορές περιορίζονται από τον περιορισμένο αριθμό τραπεζών με το απαιτούμενο μέγεθος που υπάρχουν στα χαρτοφυλάκια των private equity. Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι αυτή η τάση θα διαρκέσει και το επόμενο έτος.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η Hamburg Commercial Bank, που ελέγχεται από την Cerberus, φέρεται να εξετάζει πώληση πολλών δισεκατομμυρίων ευρώ. Επιπρόσθετα, αν διευρυνθεί ο ορισμός των στόχων, οι επιλογές αυξάνονται: τα Warburg Pincus και Permira έχουν εξετάσει την πώληση της εταιρείας διαχείρισης πλούτου Evelyn Partners έναντι 2,5 δισ. λιρών.
Μικρά βήματα για μεγάλες συγχωνεύσεις
Σε κάθε περίπτωση, οι συμφωνίες αυτού του μεγέθους δεν πρόκειται να φέρουν τις ριζικές αλλαγές στον τραπεζικό κλάδο που οραματίζονται οι υποστηρικτές της μεγάλης ενοποίησης, όπως ο πρώην κεντρικός τραπεζίτης Mario Draghi. Ωστόσο, μπορεί να λειτουργήσουν ως το πρώτο βήμα.
Εάν οι επενδυτές, οι ρυθμιστικές αρχές και οι πολιτικοί διαπιστώσουν ότι οι τράπεζες μπορούν να διαχειριστούν με επιτυχία κάποιες μικρότερες εξαγορές χωρίς τις αναταράξεις που φοβούνται, τότε ο δρόμος για μεγαλύτερα και πιο φιλόδοξα deals θα ανοίξει πιο εύκολα.
