«Ανατροπή στον κόσμο των ομολόγων: Πώς η τεχνητή νοημοσύνη απειλεί τους παρόχους ρεύματος!»

Η έκρηξη επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη έχει αναδειχθεί σε βασικό κρίκο της ανάπτυξης στην αμερικανική οικονομία, με αποτέλεσμα να επηρεάζει τις ισορροπίες σε έναν από τους πιο παραδοσιακά «ασφαλείς» τομείς των κεφαλαιαγορών: τα ομόλογα των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας. Η χρηματοδότηση της ενεργειακής υποδομής που απαιτεί η AI (Artificial Intelligence) καθίσταται ολοένα και πιο εξαρτώμενη από τον δανεισμό, προσθέτοντας νέο ρίσκο σε μια αγορά που στο παρελθόν θεωρούνταν εξαιρετικά σταθερή.

Σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία, οι εκδόσεις ομολόγων από αμερικανικές επιχειρήσεις ηλεκτρισμού σημείωσαν αύξηση 19% φέτος, φτάνοντας το ιστορικό ρεκόρ των 158 δισ. δολαρίων, λόγω της έκρηξης ζήτησης ρεύματος από τα data centers και τις εφαρμογές AI.

Η τάση αυτή δεν δείχνει σημάδια επιβράδυνσης: το Edison Electric Institute εκτιμά ότι οι εταιρείες ηλεκτρισμού θα επενδύσουν πάνω από 1,1 τρισ. δολάρια στην αναβάθμιση σταθμών παραγωγής, υποσταθμών και δικτύων μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, σημειώνοντας αύξηση 44% σε σχέση με την προηγούμενη πενταετία.

Η χρηματοδότηση αυτού του επενδυτικού κύκλου θα βασιστεί σημαντικά στο χρέος. Η JPMorgan προβλέπει αύξηση 8% στις εκδόσεις utility bonds μέχρι το 2026, επικαλούμενη τη δημιουργία νέων data centers και την ανάγκη θωράκισης του ηλεκτρικού δικτύου απέναντι σε ακραία καιρικά φαινόμενα.

Για τους επενδυτές, η άνοδος νέων τίτλων ενδέχεται να σημαίνει χαμηλότερες αποτιμήσεις και ευρύτερα spreads, γεγονός που απαιτεί προσεκτική στρατηγική.

Συνηθίζεται να θεωρούνται οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ασφαλείς, καθώς λειτουργούν υπό αυστηρό ρυθμιστικό πλαίσιο. Οι περισσότερες επενδύσεις εγκρίνονται μόνο εφόσον οι ρυθμιστικές αρχές διασφαλίσουν ότι τα κόστη θα ανακτηθούν μέσω των τιμολογίων, προσφέροντας εγγυημένη απόδοση κεφαλαίου. Ωστόσο, το μέγεθος και η ταχύτητα του νέου κύκλου δανεισμού αρχίζουν να μεταμορφώνουν το προφίλ κινδύνου του κλάδου.

Οι ανησυχίες εντείνονται εξαιτίας της αυξανόμενης συζήτησης περί «φούσκας» στην τεχνητή νοημοσύνη. Μια επιβράδυνση ή απότομη διόρθωση στις επενδύσεις AI θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τη ζήτηση ενέργειας, η οποία στηρίζει τις προβλέψεις για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Παρά τη συναλλαγή μακροχρόνιων συμβολαίων, ένας σοβαρός τεχνολογικός κλονισμός θα μπορούσε να υπονομεύσει την αίσθηση ανάπτυξης στις αγορές.

Αξιοσημείωτος είναι επίσης ο πολιτικός κίνδυνος. Οι τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί κατά 5,1% στο δωδεκάμηνο έως τον Σεπτέμβριο, προσεγγίζοντας ιστορικά υψηλά. Σε προεκλογικές περιόδους, οι υποσχέσεις για μείωση των λογαριασμών ρεύματος πλήθυναν, ασκώντας πίεση στους ρυθμιστές να περιορίσουν τις αυξήσεις τιμολογίων, σε βάρος των αποδόσεων για επενδυτές και ομολογιούχους. Η αυξανόμενη δυσαρέσκεια των καταναλωτών καθιστά το ρυθμιστικό περιβάλλον ακόμη πιο απαιτητικό.

Για τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος, η διαφοροποίηση καθίσταται απαραίτητη. Τα ομόλογα που εκδίδονται απευθείας από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας –και όχι από holding εταιρείες– προσφέρουν μεγαλύτερη ασφάλεια, στηριζόμενα σε φυσικά περιουσιακά στοιχεία όπως μονάδες παραγωγής και δίκτυα μεταφοράς. Σημειώνεται ότι καμία ομολογιούχος δεν έχει υποστεί απώλειες στα τελευταία 50 χρόνια, αντίθετα με τις holding εταιρείες, οι οποίες έχουν βιώσει οικονομικές κρίσεις, όπως η PG&E, που έχει χρεοκοπήσει δύο φορές τα τελευταία 25 χρόνια.

Ωστόσο, παρά τους κινδύνους, η όρεξη των αγορών παραμένει ισχυρή. Εκδόσεις ομολόγων από εταιρείες όπως η Florida Power & Light, η Duke Energy και η Evergy έχουν υπερκαλυφθεί έως και έξι φορές, ξεπερνώντας σημαντικά τον μέσο όρο της αγοράς επενδυτικής βαθμίδας.

Το στοίχημα για τις αγορές είναι σαφές: εάν η τεχνητή νοημοσύνη αποδειχθεί διαρθρωτική και όχι συγκυριακή αλλαγή, οι κοινωφελείς επιχειρήσεις ενδέχεται να δικαιολογήσουν το αυξημένο χρέος τους και να προσφέρουν σταθερές αποδόσεις. Διαφορετικά, ένα από τα πιο «ασφαλή» καταφύγια της αγοράς ομολόγων ενδέχεται να γίνει απρόσμενα ευάλωτο.