Η παγκόσμια οικονομία εξετάζει μια νέα φάση, αυτήν της παράτασης του ύστερου σταδίου του οικονομικού κύκλου, η οποία αναμένεται να διαρκέσει μέχρι και το 2026. Σύμφωνα με ανάλυση της Barclays, δεν φαίνεται να οδηγούμαστε προς μια παραδοσιακή επιβράδυνση ή ύφεση. Αντιθέτως, το επόμενο έτος προμηνύεται μια σταθερή αναπτυξιακή πορεία, με χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών, ισχυρές πιστωτικές βάσεις και υψηλά επίπεδα αποτίμησης στις αγορές.
Οι περισσότερες επιχειρήσεις αναμένεται ναμπουν το 2026 με καλύτερους δείκτες μόχλευσης και κάλυψης τόκων, αποτέλεσμα των προσαρμογών που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου με υψηλά επιτόκια.
Δυναμική Late-Cycle και Ενισχυμένοι Κίνδυνοι
Ωστόσο, η Barclays επισημαίνει ότι η παράταση αυτής της φάσης ιστορικά συνοδεύεται από αυξημένους κινδύνους στον τομέα του εταιρικού χρέους. Σε τέτοιες περιόδους, η ενίσχυση των «animal spirits» μπορεί συχνά να οδηγήσει σε χαλάρωση της πειθαρχίας στη χρηματοδότηση και τη διάρθρωση κεφαλαίων.
Προβλέπεται ότι οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές θα αυξηθούν, ενώ θα παρατηρηθεί αύξηση των leveraged buyouts και εντατικοποίηση των επενδύσεων, κυρίως στους τομείς της τεχνητής νοημοσύνης. Επιπλέον, αναμένονται κινήσεις που θα είναι φιλικές προς τους μετόχους, κάτι που θα ενισχύσει την έκδοση εταιρικού χρέους παγκοσμίως μέσα στο 2026.
Δυνητικά Ισχυρή Αλλά Μειούμενη Ζήτηση για Εταιρικά Ομόλογα
Η ζήτηση για εταιρικό χρέος αναμένεται να παραμείνει ισχυρή, αν και οι ειδικοί της Barclays προειδοποιούν πως μπορεί να εντοπιστούν σημάδια κόπωσης. Παρά την πτώση των αποδόσεων στα επίπεδα βιωσιμότητας των προηγούμενων ετών, η επιρροή της απότομης καμπύλης αποδόσεων παραμένει σημαντική.
Οι αυξανόμενες ανησυχίες γύρω από την αγορά του private credit θα μπορούσαν να οδηγήσουν αρκετούς επενδυτές πίσω στις δημόσιες αγορές ομολόγων, ενισχύοντας περαιτέρω τη ζήτηση.
Παρά την έντονη οικονομική δραστηριότητα, η Barclays δηλώνει ότι δεν αναμένει συστημικούς κινδύνους αθέτησης πληρωμών, καθώς οι δείκτες default αναμένεται να κυμαίνονται κοντά στους μακροχρόνιους μέσους όρους.
Η Σημασία των Λαθών Πολιτικής
Η Barclays επισημαίνει ότι όσο οι αποτιμήσεις αυξάνονται και τα κριτήρια χρηματοδότησης χαλαρώνουν, οι πολιτικές αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών αποκτούν αυξανόμενη σημασία.
Μια πρόωρη αύξηση επιτοκίων ή μια ξαφνική επιβράδυνση στην οικονομία μπορούν να προκαλέσουν δραματική διεύρυνση των spreads σε ορισμένους κλάδους ή επιχειρήσεις, επιβαρύνοντας το κόστος δανεισμού και αυξάνοντας τον πιστωτικό κίνδυνο.
Κεντρικές Τράπεζες σε Φάση Προσεκτικής Ρύθμισης
Στο παρόν οικονομικό περιβάλλον, οι κύριες κεντρικές τράπεζες φαίνεται να είναι σε καθεστώς προσεκτικής εξισορρόπησης. Η [Federal Reserve](https://www.federalreserve.gov) χαρακτήρισε πρόσφατα τη νομισματική της πολιτική ως «καλά τοποθετημένη», ενώ η [Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα](https://www.ecb.europa.eu) αναφέρει ότι βρίσκεται «σε καλό σημείο». Η [Τράπεζα της Αγγλίας](https://www.bankofengland.co.uk) επίσης δηλώνει ότι διατηρεί μια «λεπτή ισορροπία».
Κατά την Barclays, οι δηλώσεις αυτές αντικατοπτρίζουν μια πιο επιφυλακτική προσέγγιση, απόλυτα εξαρτώμενη από τα δεδομένα, καθώς η υπερβολική χαλάρωση θα μπορούσε να αναζωογονήσει τον πληθωρισμό, ενώ μια πρόωρη στροφή προς περιοριστική πολιτική μπορεί να απειλήσει την ανάπτυξη σε ένα ήδη εύθραυστο late-cycle περιβάλλον.
