Η επενδυτική προοπτική της Ελλάδας διατηρείται ισχυρή, παρά το αβέβαιο διεθνές περιβάλλον, με τη μάχη δασμών μεταξύ ΗΠΑ και άλλων χωρών να μην έχει πραγματοποιηθεί, και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) να έχει σταματήσει τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Στην Ασία, η Ιαπωνία παρατηρεί σημαντικές μακροοικονομικές εξελίξεις. Ωστόσο, δεν μπορεί να παραβλεφθεί ότι η χώρα μας έχασε μια ιστορική ευκαιρία σχετικά με το Ταμείο Ανάκαμψης.
Σύμφωνα με ανάλυση της χρηματιστηριακής εταιρείας Ν. Χρυσοχοΐδης, η ελληνική οικονομία και οι ελληνικές μετοχές αναμένονται να παρουσιάσουν αναπτυξιακή δυναμική μέχρι το 2026.
Οι αναλυτές της εταιρείας υπογραμμίζουν ότι, στο πλαίσιο των παγκόσμιων εξελίξεων, είναι κρίσιμο να εξεταστεί εάν οι τεράστιες επενδύσεις στο πεδίο της τεχνητής νοημοσύνης (Α.Ι.) θα οδηγήσουν σε αυξημένη παραγωγικότητα και κέρδη, ή αν θα εξαντληθούν προτού αποδώσουν καρπούς. Την πρόσφατη περίοδο, η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αναθεώρησε την πρόβλεψη ανάπτυξης του εκλιπόντος ΑΕΠ στο 2,3%, ενισχύοντας την άποψη ότι θα επικρατήσει το πρώτο σενάριο.
Οι ανησυχίες γύρω από τις εξελίξεις σχεδόν σίγουρα επιβεβαιώθηκαν, καθώς δεν πραγματοποιήθηκαν οι προσδοκίες για επιπτώσεις από τις εμπορικές διαμάχες. Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ ανέρχεται σε 3%, με τους δασμούς να συμβάλλουν κατά 1% σε αυτή την αύξηση, ενώ η Federal Reserve (FED) αναμένει πτώση του πληθωρισμού στο 2% μετά το 2026, εφόσον δεν υπάρξουν νέοι δασμοί.
Η λήξη της θητείας του Τζερόμ Πάουελ τον Μάιο, η ανεξαρτησία της FED, καθώς και η δυναμική συνεννόηση μεταξύ των μελών της Επιτροπής Οικονομικών της FED, αναμένεται να επηρεάσουν την πολιτική νομισματικής στον τομέα του επιτοκίου, που είχε μειωθεί τρεις φορές το 2025, με το επιτόκιο αυτή τη στιγμή στο 3,75%. Οι αγορές αναμένουν δύο ακόμη μειώσεις μέσα στο 2026.
Στο μέτωπο της Ευρώπης, η ΕΚΤ έχει διακόψει τον κύκλο χαλάρωσης κρατώντας σταθερό το επιτόκιο στο 2,15% από τον Ιούνιο του 2025 και προγραμματίζει να διατηρήσει αυτή την κατάσταση και το 2026. Η Γερμανία υιοθετεί ουσιαστικές δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις, με τη στήριξη των δημόσιων δαπανών να φαίνεται να αναζωογονεί την ατμομηχανή της ευρωπαϊκής οικονομίας.
Η Ιαπωνία αντιμετωπίζει επίσης δραστικές μακροοικονομικές προκλήσεις. Ο πληθωρισμός συνεχώς ανεβαίνει, με τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων να πλησιάζουν το ψυχολογικό όριο του 2%. Σημαντικές ρυθμίσεις αναμένονται και το 2026, καθώς οι αγορές αντιδρούν σε ξαφνικές μεταβολές στην αγορά.
Μέσα σε αυτό το παγκόσμιο πλαίσιο, η επενδυτική κατάσταση της Ελλάδας παραμένει θετική, όπως καταδεικνύουν οι αναλυτές της Ν. Χρυσοχοΐδης, με τη χώρα να υπερβαίνει την μέση ανάπτυξη του ΑΕΠ στην ΕΕ για το 2025 και να αναμένεται να το επαναλάβει και το 2026. Η πολιτική σταθερότητα, χάρη σε μια μονοκομματική κυβέρνηση και την απουσία εκλογικών διαδικασιών εντός του 2026, ενισχύει αυτή την εικόνα.
Η Ελλάδα ευθυγραμμίζεται με τις βασικές προτεραιότητες της Ευρώπης για την επόμενη δεκαετία, περιλαμβάνοντας την ενίσχυση της άμυνας και την εξασφάλιση ενεργειακής αυτάρκειας. Έχει γίνει καθαρός εξαγωγέας ενέργειας, διατηρώντας τις αμυντικές της δαπάνες άνω του 2% του ΑΕΠ. Ο τουριστικός τομέας συνεχώς αναπτύσσεται, επεκτείνοντας τις εισροές καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, και όχι μόνο κατά τη διάρκεια της παραδοσιακής καλοκαιρινής περιόδου.
RRF: Μια Χαμένη Ιστορική Ευκαιρία
Οι αναλυτές της Ν. Χρυσοχοΐδης αναφέρονται στην ανάγκη να αξιοποιηθούν πλήρως τα κονδύλια του Ταμείου Ανθεκτικότητας και Ανάκαμψης (RRF) προκειμένου να φυτρώσει υψηλότερη αναπτυξιακή δυναμική.
Δυστυχώς, η Ελλάδα φαίνεται να έχει χάσει μια μοναδική ευκαιρία. Το μέγεθος του RRF αποτελούσε έναν καταλύτη ανάπτυξης που εμφανίζεται μία φορά στα 30 χρόνια. Το 2022, αναμενόταν να κινητοποιηθούν γύρω στα €60 δισ. σε μία οικονομία που ανέρχεται στα $220 δισ. Σήμερα, τρία χρόνια αργότερα, έχουν αξιοποιηθεί μόλις €23,4 δισ., με τα μισά να προέρχονται από επιχορηγήσεις και τα υπόλοιπα από δάνεια.
Με τη λήξη του RRF τον Αύγουστο του 2026, οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι θα έχουν απορροφηθεί επιπλέον €6 δισ., φτάνοντας λίγες μονάδες πάνω από την αρχική πρόβλεψη. Παρά τη σχετική ενίσχυση του ρυθμού ανάπτυξης του ΑΕΠ, δεν κατέστη δυνατό να δημιουργηθούν οι απαραίτητες συνθήκες μακροχρόνιας ανάπτυξης ούτε να διασφαλιστεί ο ρυθμός ανάπτυξης 3% έως 4% κατά τις περιόδους εκταμίευσης.
Οι προβλέψεις impact για το ΑΕΠ δείχνουν αύξηση 2,4% το 2026, ακολουθούμενη από πτώση σε 1,7% το 2027, 1,6% το 2028 και 1,3% το 2029. Οι κεφαλαιουχικές επενδύσεις επίσης προγραμματίζονται να μειωθούν από €10,2 δισ. το 2026 σε μόλις €0,8 δισ. το 2029. Υπενθυμίζουμε ότι η χρηματοδότηση του προγράμματος ReArm EU δεν θα είναι όσο ισχυρή είχε αναμετρηθεί – στην Ελλάδα αναλογούν €787 εκατ. σε μια οικονομία των $257 δισ.
Η δημοσιονομική εικόνα της Ελλάδας είναι γενικά θετική, με τα spreads με τη Γερμανία να έχουν μειωθεί κάτω από τις 70 μοναδες, και τον δείκτη χρέους προς ΑΕΠ να αναμένεται να φτάσει το 120% μέχρι το 2030. Επίσης, οι πρωτογενείς πλεονάσματα συνεχίζουν να καταγράφονται. Η απόφαση του Συμβουλίου της ΕΕ τον Ιούλιο να εγκρίνει την αύξηση των αμυντικών δαπανών κατά 1,5% του ΑΕΠ χωρίς να παραβιάζονται οι κανόνες για το έλλειμμα, ενισχύει αυτή την εικόνα. Επιπλέον, οι τέσσερις μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης αναβάθμισαν την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας το 2025, καταδεικνύοντας τη σταθερή εμπιστοσύνη προς το χρηματοοικονομικό της προφίλ.
Top Picks για το 2026
Η χρηματιστηριακή ακολουθεί την πολιτική της προκειμένου να αξιολογήσει τις προοπτικές των μετοχών, λαμβάνοντας υπόψη τα περιθώρια ανόδου προς τις τιμές-στόχους που καθορίζει η Ν. Χρυσοχοΐδης, συνδυάζοντας μελλοντικές αποδόσεις και τρέχοντα πολλαπλάσια P/E και EV/EBITDA.
Συγκεκριμένα, οι αναλυτές προτείνουν σε σημαντικές επιλογές, όπως η Metlen, η οποία εστιάζει στο σχεδιασμό διπλασιασμού του EBITDA έως το 2028. Το τρέχον γεωπολιτικό περιβάλλον, που θέτει πρώτο σε προτεραιότητα τον τομέα άμυνας και τη χρήση ευρωπαϊκών μετάλλων, ενδυναμώνει την επιτυχία της Metlen.
Επίσης, οι αναλυτές είναι αισιόδοξοι ακουμπώντας στην πρόσφατη εξαγορά της Coca-Cola HBC στην Αφρική, με τονίσεις στα περιθώρια κερδών.
Ο ΟΤΕ προβάλλεται με καλή ορατότητα κερδοφορίας και έχει αποδεσμευτεί από τις επενδύσεις του στη Ρουμανία.
Ο Τιτάνας συνεχίζει να διατηρεί καλύτερο κόστος σε σύγκριση με τον ανταγωνισμό, με σημαντικά σχέδια ανάπτυξης να είναι προγραμματισμένα έως το 2029, γεγονός που φαίνεται να αναθεωρεί ανοδικά την δίκαιη τιμή της μετοχής.
Ο Παπουτσάνης επίσης προσφέρει μεγάλα περιθώρια σε σχέση με την αναμενόμενη δίκαιη τιμή. Σε αυτή τη φάση, η χρηματιστηριακή διατηρεί θέσεις σε άλλες εταιρείες όπως η Jumbo (στοχευμένη τιμή €30, σταθερά μερίσματα), η Motor Oil (στόχος €36), οι Aegean Airlines (στόχοι €16) και άλλες με θετικές προοπτικές ανάπτυξης εσόδων.
Αξιοσημείωτο είναι ότι η μέση συνολική απόδοση των κορυφαίων επιλογών της χρηματιστηριακής για το 2025 ήταν 28,38%!
