Η Citi δημοσίευσε την πρώτη της ανάλυση των pro-forma οικονομικών στοιχείων για τον ενοποιημένο όμιλο Allwyn–ΟΠΑΠ, παρέχοντας μια ενημερωμένη εικόνα για τις αποτιμήσεις του, βασισμένες στην τρέχουσα τιμή της μετοχής του ΟΠΑΠ.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν την 18η Δεκεμβρίου 2025, η κεφαλαιοποίηση του ενοποιημένου ομίλου αναμένεται να αγγίξει τα 14,8 δισ. ευρώ, με την προσθήκη 804 εκατ. νέων μετοχών στον συνολικό αριθμό.
Οι προβλέψεις της Citi για την περίοδο 2025-2027 στηρίζονται στις επίσημες καθοδηγήσεις της διοίκησης και σε εκτιμήσεις περιορισμένων στοιχείων. Ωστόσο, η Citi διευκρινίζει ότι σύμφωνα με τη μέση εκτίμηση της διοίκησης, τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου το 2026 αναμένεται να φτάσουν τα 2 δισ. ευρώ, με αύξηση περίπου 32% σε ετήσια βάση. Η εξαγορά της PrizePicks αναμένεται να προσφέρει σημαντική ώθηση, συμβάλλοντας περίπου 270 εκατ. ευρώ στα EBITDA του 2026. Χωρίς αυτή την εξαγορά, η οργανική αύξηση των EBITDA εκτιμάται γύρω στο 14%.
Όσον αφορά τη μόχλευση, ο δείκτης Καθαρός Δανεισμός/EBITDA εκτιμάται στο 2,6x για το 2025 και αναμένεται να ξεπεράσει το 3x το 2026, πριν υποχωρήσει σε επίπεδα χαμηλότερα από το 2,5x έως το 2027, καθώς η δημιουργία ταμειακών ροών θα διευκολύνει την απομόχλευση.
Με βάση τις παραπάνω προβολές, ο ενοποιημένος όμιλος αποτιμάται για το 2026 περίπου στις 10,5 φορές το EV/προσαρμοσμένο EBITDA και στις 17 φορές τα προσαρμοσμένα κέρδη (P/E). Αυτές οι αποτιμήσεις τοποθετούν το σχήμα σε premium σε σύγκριση με την Entain (περίπου 8x EV/EBITDA), ενώ ταυτόχρονα βρίσκονται σε discount σε σχέση με την Flutter, η οποία αποτιμάται κοντά στις 13x EV/EBITDA.
Πρέπει να τονιστεί ότι με βάση το λειτουργικό EBITDA – που περιλαμβάνει έκτακτες δαπάνες ύψους 270 εκατ. ευρώ το 2025 και περίπου μεσαίου τριψήφιου ποσού το 2026 – κυρίως για τον τεχνολογικό μετασχηματισμό στο Ηνωμένο Βασίλειο, τις πρωτοβουλίες branding και τις δαπάνες συναλλαγών, η αποτίμηση του ενοποιημένου ομίλου για το 2026 αναμένεται να «σκαρφαλώσει» σε επίπεδα άνω των 11 φορών EV/EBITDA.
