Σε μια σημαντική αλλαγή που θα μπορούσε να έχει συναρπαστικές επιπτώσεις στην αξία του δολαρίου, οι επενδυτές ποντάρουν σε αύξηση των επιτοκίων στην Ευρωζώνη το 2026, ενώ οι Ηνωμένες Πολιτείες φαίνεται να ακολουθούν πορεία μείωσης. Αυτή η τάση φανερώνει αλλαγές στις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες με ιδιαίτερη βαρύτητα.
Οι τιμές στις αγορές swap υποδηλώνουν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είναι περισσότερο πιθανό να αυξήσει τα επιτόκια το 2026 παρά να τα μειώσει. Αντίθετα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ φαίνεται ότι θα προχωρήσει σε τουλάχιστον δύο ακόμη μειώσεις το 2024, σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία των Financial Times.
Επιπλέον, οι επενδυτές εκτιμούν ότι χώρες όπως η Αυστραλία και ο Καναδάς ενδέχεται επίσης να αυξήσουν τα επιτόκια το 2026, καθώς οι οικονομίες τους εμφανίζουν σημάδια ανάκαμψης. Η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να ολοκληρώσει τον κύκλο των μειώσεων μέχρι το επόμενο καλοκαίρι, κάτι που έχει ενδιαφέρον για το οικονομικό κλίμα της περιοχής.
Η Πούτζα Κούμρα της TD Securities υποστήριξε ότι το 2024 μπορεί να αποδειχθεί «σημείο καμπής» για τις κεντρικές τράπεζες στην Ευρωζώνη, τον Καναδά και την Αυστραλία, αναφέροντας ότι «τα γεράκια ακούγονται πιο δυνατό» από ποτέ.
Ενώ αυτή η μετατόπιση μπορεί να φέρει τα επιτόκια των ΗΠΑ και άλλων χωρών πιο κοντά, οι αυξήσεις των επιτοκίων στο εξωτερικό θα μπορούσαν να συμβάλουν περαιτέρω στην πτώση του δολαρίου. Η αξία του δολαρίου έχει υποχωρήσει κατά περισσότερο από 8% φέτος, σε σχέση με ένα καλάθι άλλων νομισμάτων.
Τα χαμηλότερα επιτόκια γενικά μειώνουν την ελκυστικότητα του νομίσματος στους επενδυτές, καθώς και των ομολόγων, δημιουργώντας κλυδωνισμούς στην παγκόσμια αγορά.
Χαμηλότερα τα επιτόκια στην Ευρώπη τώρα
Σήμερα, τα επιτόκια είναι αισθητά χαμηλότερα στην Ευρωζώνη και σε πολλές άλλες μεγάλες οικονομίες συγκριτικά με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Αυτή η διαφορά προκύπτει εν μέρει από τη βραδύτερη ανάπτυξη των ευρωπαϊκών οικονομιών.
Ωστόσο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ και άλλων κεντρικών τραπεζών δεν φαίνονται διατεθειμένοι να μειώσουν περαιτέρω τα επιτόκια προκειμένου να στηρίξουν την ανάπτυξη, καθώς οι αρνητικές συνέπειες του εμπορικού πολέμου του Τραμπ αποδείχθηκαν λιγότερο επιβλαβείς από ό,τι αναμενόταν.
Σύμφωνα με τις αγορές swap, υπάρχει μέση πρόβλεψη αύξησης 0,08 ποσοστιαίων μονάδων στην Ευρωζώνη μέχρι το τέλος του 2024. Αντίθετα, στα τέλη της περασμένης εβδομάδας οι προβλέψεις έδειχναν μείωση 0,04 ποσοστιαίων μονάδων.
Ήδη, ο Τομάς Βίλαντεκ, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην T Rowe Price, ανέφερε ότι το «παγκόσμιο δασμολογικό σοκ αποδείχθηκε πολύ πιο ήπιο από ό,τι αναμενόταν». «Οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως γίνονται σταδιακά πιο επιθετικές», πρόσθεσε.
Το Bloomberg ανέφερε σχόλια της Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλους του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ, ότι συμφωνεί σε μεγάλο βαθμό με τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων στην Ευρωζώνη το 2024.
Αυτή η επιθετική στροφή έχει συμβάλει στην αύξηση των αποδόσεων των παγκόσμιων ομολόγων, με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου Bund να αυξάνεται κατά 0,07 ποσοστιαίες μονάδες, φτάνοντας το 2,87%, ενώ παρόμοιες κινήσεις παρατηρούνται και σε άλλες ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων.
Με το βλέμμα στη Fed
Οι επενδυτές εστιάζουν με ιδιαίτερη προσοχή στη συνεδρίαση της Fed, αναμένοντας ενδείξεις για τις μελλοντικές προθέσεις της. Η κεντρική τράπεζα παραμένει υπό συνεχή πίεση από τον πρόεδρο Τραμπ να μειώσει τα επιτόκια.
«Αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατηρήσει μια υποτονική στάση, τότε οι αλλαγές στους κύκλους των επιτοκίων στο εξωτερικό μπορεί να συμβάλουν σε ένα ελαφρώς πιο αδύναμο δολάριο το 2026», δήλωσε ο Κρις Τέρνερ από την ING στους Financial Times.
Τα καλύτερα από τα αναμενόμενα οικονομικά δεδομένα, σε συνδυασμό με ενδείξεις πληθωρισμού–όπως ο αυξημένος πληθωρισμός στις υπηρεσίες της ευρωζώνης–ενδέχεται να βλάψουν την επιχείρηση για περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων.
Ιδιαίτερη προσοχή αξίζουν τα ισχυρά στοιχεία απασχόλησης στον Καναδά, που οδήγησαν τους traders να αποδώσουν μια μικρή πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων στις αρχές του 2026. Αμφίβολο είναι αν η Κεντρική Τράπεζα της Αυστραλίας θα αυξήσει τα επιτόκια τον Φεβρουάριο, δεδομένων των σύνθετων οικονομικών στοιχείων που εξελίσσονται.
Στην Ιαπωνία, η οποία έχει αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια από πέρυσι, traders αναμένουν τουλάχιστον δύο αυξήσεις 0,25 ποσοστιαίων μονάδων μέχρι το τέλος του 2026, σύμφωνα με τις τελευταίες δηλώσεις του διοικητή της κεντρικής τράπεζας.
Όσον αφορά την Τράπεζα της Αγγλίας, οι traders περιμένουν μείωση των επιτοκίων κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες (από το 4%) στη συνεδρίασή της την επόμενη εβδομάδα, με μόνο μία ακόμη μείωση να έχει προεξοφληθεί πλήρως για το μέλλον.
Σύμφωνα με τον ΟΟΣΑ, οι μειώσεις των επιτοκίων της Τράπεζας της Αγγλίας αναμένεται να «σταματήσουν το πρώτο εξάμηνο του 2026», καθώς ανησυχίες για τις μεγάλες οικονομίες οδηγούν σταδιακά τις κεντρικές τράπεζες προς τη χάραξη πιο σφιχτής νομισματικής πολιτικής.
