Αποφασίσατε να χτίσετε απόθεμα Βitcoin; Γιατί όχι; Τόσοι και τόσοι το κάνουν. Φέτος, δεκάδες εταιρείες έχουν ανακοινώσει σχέδια να αγοράσουν και να διακρατήσουν το ψηφιακό token. Η στρατηγική δείχνει να λειτουργεί θαυμάσια για κάποιους, αλλά όχι για κάποιους άλλους. Ίσως, αντίθετα με τη διαίσθηση, οι χαμένοι να αποτελούν την πιο ελκυστική επένδυση.
Η Strategy, πρώην MicroStrategy, φαίνεται πως ανήκει στους νικητές. Κατέχει Βitcoin αξίας 69 δισ. δολαρίων και η αγοραία αξία της ανέρχεται σε 110 δισ. δολάρια, συμπεριλαμβανομένου του χρέους. Αυτό καθιστά την έκδοση νέων μετοχών, όπως κάνει η εταιρεία, εξαιρετική ιδέα για τους υφιστάμενους επενδυτές, διότι φέρνει περισσότερα χρήματα, και επομένως περισσότερα νέα Βitcoin, από την αραίωση (dilution) λόγω αύξησης κεφαλαίου.
Για παράδειγμα, επενδυτής που αγόρασε μία μετοχή της Strategy στις αρχές του 2024 απέκτησε Βitcoin αξίας 51 δολαρίων για περίπου 68 δολάρια. Η μετοχή του έχει πλέον δικαίωμα σε 200 δολάρια του token. Καθώς η εταιρεία εκδίδει περισσότερες μετοχές, ή τίτλους που μοιάζουν με μετοχές, ο κύκλος συνεχίζεται. Ωστόσο, εάν το premium έναντι της καθαρής αξίας ενεργητικού συρρικνωθεί, όπως έχει συμβεί τελευταία, το παιχνίδι με τις μουσικές καρέκλες διακόπτεται.
Τώρα κοιτάξτε τις εταιρείες στην αντίθετη πλευρά του φάσματος: όσες διαπραγματεύονται με έκπτωση (discount) στην καθαρή αξία ενεργητικού τους. Μια απ’ αυτές είναι η Empery Digital. Η κεφαλαιοποίησή της είναι 330 εκατ. δολάρια, περίπου 27% χαμηλότερη από την αξία του αποθέματός της σε κρυπτονομίσματα. Αντιστοίχως και η γαλλική εταιρεία κατασκευής τσιπ (και Βitcoin) Sequans, της οποίας οι μετοχές τελούν υπό διαπραγμάτευση με 15% χαμηλότερη τιμή από την αξία των Βitcoin της.
Αυτές οι εταιρείες έχουν μια ξεκάθαρη επιλογή για τη δημιουργία αξίας: την επαναγορά μετοχών. Αυτό κάνει η Empery. Η Sequans δεν το κάνει ακόμα, αλλά μάλλον θα έπρεπε. Υπάρχει και κάποιος κίνδυνος σ’ αυτό, επειδή η δαπάνη μετρητών ή η συσσώρευση χρέους καθιστά την εταιρεία περισσότερο μοχλευμένη. Επίσης, δεν λύνει πάντα το πρόβλημα αποτίμησης. Το discount της Empery, προς το παρόν, παραμένει.
Αν υποθέσουμε ότι κάτοχοι καθαρής αξίας ενεργητικού με discount είναι πρόθυμοι να αγοράσουν τις μετοχές τους αντί για περισσότερα Βitcoin, αυτό συνεπάγεται ότι αποτελούν καλύτερη επιλογή για τους επενδυτές.
Άλλωστε, αντιπροσωπεύουν έναν φθηνότερο τρόπο αγοράς tokens για έναν επενδυτή που βγαίνει στην αγορά Βitcoin. Εάν οι εταιρείες-συσσωρευτές δεν θέλουν άλλη υποτίμηση, ίσως αποφασίσουν να τα παρατήσουν και να πουλήσουν τα κρυπτονομίσματά τους, οπότε η έκπτωση θα πρέπει να κλείσει. Φυσικά, προς το παρόν, αυτό δεν είναι το σχέδιο.
Επιπλέον, πολλoί επιθετικοί και επίδοξοι δημιουργοί θησαυροφυλακίου Βitcoin μπορούν να αγοράσουν σε τιμές χαμηλότερες από την αγορά, προκειμένου να προωθήσουν τις δικές τους φιλοδοξίες συσσώρευσης. Μια τέτοια περίπτωση είναι η Strive, που έχει πει ότι θα ακολουθήσει «νέες στρατηγικές» για να αποκτήσει φθηνά Βitcoin.
Η αγορά ανταγωνιστών που διαπραγματεύονται κάτω από την καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) τους ίσως είναι ένας τρόπος για να επιτευχθεί αυτό. Όσοι έχουν απόθεμα και βρίσκονται στη λάθος πλευρά του φάσματος μπορεί να δημιουργήσουν αξία, αν και όχι με τον τρόπο που αρχικά ήλπιζαν.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation
VIA: euro2day.gr
