Η κυβέρνηση Τραμπ έχει αρχίσει να παίρνει άμεσα μετοχικά μερίδια σε αμερικανικές εταιρείες, όχι ως προσωρινά μέτρα κρίσης, όπως το 2008, αλλά ως μόνιμα εξαρτήματα της βιομηχανικής πολιτικής.
Οι κινήσεις εγείρουν ενδιαφέροντα ερωτήματα, συμπεριλαμβανομένου του τι συμβαίνει όταν ο Λευκός Οίκος εμφανίζεται στο τραπέζι σας.
Στο TechCrunch Disrupt στο Σαν Φρανσίσκο την περασμένη εβδομάδα, ο παγκόσμιος διαχειριστής της Sequoia Capital, Roelof Botha, έκανε ακριβώς αυτό το ερώτημα και η απάντησή του προκάλεσε γέλια από το κατάμεστο σπίτι: «Μια από τις πιο επικίνδυνες λέξεις στον κόσμο είναι: «Είμαι από την κυβέρνηση και είμαι εδώ για να βοηθήσω».
Ο Botha, ο οποίος περιγράφει τον εαυτό του ως «κάποιο ελευθεριακό, στοχαστή της ελεύθερης αγοράς από τη φύση του», παραδέχτηκε ότι η βιομηχανική πολιτική έχει τη θέση της όταν το απαιτούν τα εθνικά συμφέροντα. «Ο μόνος λόγος που οι ΗΠΑ καταφεύγουν σε αυτό είναι επειδή έχουμε άλλα εθνικά κράτη με τα οποία ανταγωνιζόμαστε, τα οποία χρησιμοποιούν τη βιομηχανική πολιτική για να προωθήσουν τις βιομηχανίες τους που είναι στρατηγικές και ίσως δυσμενείς για τις ΗΠΑ σε μακροπρόθεσμα συμφέροντα». Με άλλα λόγια, η Κίνα παίζει το παιχνίδι, άρα οι ΗΠΑ πρέπει να παίξουν μαζί.
Ωστόσο, η δυσφορία του με την κυβέρνηση ως συνεπενδυτή ήταν αδιαμφισβήτητη κατά την εμφάνισή του. Και αυτή η επιφυλακτικότητα εκτείνεται πέρα από την Ουάσιγκτον. Στην πραγματικότητα, ο Botha βλέπει ανησυχητικές ηχώ του τσίρκου χρηματοδότησης της εποχής της πανδημίας στη σημερινή αγορά, αν και σταμάτησε να χρησιμοποιεί τη λέξη «φούσκα» στη σκηνή. «Νομίζω ότι βρισκόμαστε σε μια περίοδο απίστευτης επιτάχυνσης», είπε πιο διπλωματικά, ενώ προειδοποίησε επίσης για τον πληθωρισμό αποτίμησης.
Είπε στο κοινό ότι, το πρωί της εμφάνισής του, ο Sequoia είχε ενημερώσει για μια εταιρεία χαρτοφυλακίου της οποίας η αποτίμηση εκτινάχθηκε από 150 εκατομμύρια δολάρια σε 6 δισεκατομμύρια δολάρια σε δώδεκα μήνες το 2021, για να καταρρεύσει ξανά στη Γη. «Η πρόκληση που έχετε μέσα στην εταιρεία για τους ιδρυτές και την ομάδα, [is] αισθάνεσαι σαν να βρίσκεσαι σε αυτήν την τροχιά και μετά καταλήγεις να είσαι επιτυχημένος, αλλά δεν είναι τόσο καλό όσο ήλπιζες κάποια στιγμή».
Είναι δελεαστικό να συνεχίσουμε να συγκεντρώνουμε χρήματα για να διατηρήσουμε τη δυναμική, συνέχισε, αλλά όσο πιο γρήγορα ανεβαίνει μια αποτίμηση, τόσο πιο δύσκολα μπορεί να πέσει και τίποτα δεν αποθαρρύνει μια ομάδα όπως το να βλέπεις μια χάρτινη περιουσία να εξατμίζεται.
Εκδήλωση Techcrunch
Σαν Φρανσίσκο
|
13-15 Οκτωβρίου 2026
Η συμβουλή του για τους ιδρυτές που πλοηγούνταν σε αυτά τα αφρισμένα νερά ήταν διττής: αν δεν χρειάζεται να κάνετε raise για τουλάχιστον δώδεκα μήνες, μην το κάνετε. «Μάλλον είναι καλύτερα να χτίσετε γιατί η εταιρεία σας θα αξίζει πολύ περισσότερο σε 12 μήνες από τώρα», είπε. Από την άλλη πλευρά, πρόσθεσε, εάν έχετε έξι μήνες από την ανάγκη κεφαλαίου, κάντε άντληση τώρα όσο τα χρήματα ρέουν, γιατί αγορές όπως αυτή που βρισκόμαστε μπορεί να χαλάσουν γρήγορα.
Όντας το είδος του ατόμου που σπούδασε λατινικά στο γυμνάσιο (τα λόγια του), ο Botha έφθασε στην κλασική μυθολογία για να οδηγήσει το σημείο στο σπίτι. “Διάβασα την ιστορία του Δαίδαλου και του Ίκαρου στα Λατινικά. Και αυτό μου κόλλησε, αυτή η ιδέα ότι αν πετάξεις πολύ δυνατά, πολύ γρήγορα, τα φτερά σου μπορεί να λιώσουν.”
Όταν οι ιδρυτές ακούν τη γνώμη του Botha στην αγορά, δίνουν προσοχή, και είναι κατανοητό. Το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας περιλαμβάνει πρώιμα στοιχήματα σε Nvidia, Apple, Google και Palo Alto Networks. Ο Botha ξεκίνησε επίσης την εμφάνισή του στο Disrupt με νέα για τα δύο νεότερα επενδυτικά οχήματα της Sequoia: νέα seed και venture funds που δίνουν στην εταιρεία 950 εκατομμύρια δολάρια περισσότερα για επενδύσεις και είναι «ουσιαστικά το ίδιο μέγεθος με τα κεφάλαια που ξεκινήσαμε πριν από έξι, επτά χρόνια», είπε ο Botha στη σκηνή.
Αν και η Sequoia άλλαξε τη δομή του κεφαλαίου της το 2021 προκειμένου να διατηρήσει το δημόσιο απόθεμα για μεγαλύτερες περιόδους, ο Botha κατέστησε σαφές ότι εξακολουθεί να είναι σε μεγάλο βαθμό ένα κατάστημα πρώιμου σταδίου στον πυρήνα του. Είπε ότι τους τελευταίους δώδεκα μήνες, η Sequoia έχει επενδύσει σε 20 εταιρείες στο στάδιο της αρχικής φάσης, οι εννέα από αυτές κατά την ίδρυση. «Δεν υπάρχει τίποτα πιο συναρπαστικό από τη συνεργασία με τους ιδρυτές στην αρχή». Η Sequoia είναι «περισσότερο θηλαστικό παρά ερπετό», συνέχισε. “Δεν γεννάμε 100 αυγά για να δούμε τι θα συμβεί. Έχουμε έναν μικρό αριθμό απογόνων, όπως τα θηλαστικά, και τότε πρέπει να τους δώσετε μεγάλη προσοχή.”
Είναι μια στρατηγική που βασίζεται στην εμπειρία, είπε. «Τα τελευταία 20-25 χρόνια, το 50% του χρόνου που κάναμε μια αρχική επένδυση ή μια επιχειρηματική επένδυση, αποτυγχάνουμε να ανακτήσουμε πλήρως το κεφάλαιο, κάτι που είναι ταπεινό». Μετά την πρώτη του πλήρη διαγραφή, ο Botha είπε ότι έκλαψε σε μια συνάντηση συνεργατών από ντροπή και αμηχανία. «Αλλά δυστυχώς, αυτό είναι μέρος αυτού που πρέπει να κάνουμε για να επιτύχουμε ακραίες τιμές».
Τι εξηγεί την επιτυχία της Sequoia; Σε τελική ανάλυση, πολλές εταιρείες επενδύουν σε εταιρείες που βρίσκονται στο στάδιο εκκίνησης. Ο Botha απέδωσε εν μέρει μια διαδικασία λήψης αποφάσεων που τον εξέπληξε ακόμη και όταν προσχώρησε πριν από δύο δεκαετίες: κάθε επένδυση απαιτεί συναίνεση εταιρικής σχέσης, με την ψήφο κάθε εταίρου να έχει την ίδια βαρύτητα ανεξάρτητα από τη θητεία ή τον τίτλο.
Κάθε Δευτέρα, εξήγησε, η εταιρεία ξεκινά συναντήσεις συνεργατών με μια ανώνυμη δημοσκόπηση για να αναδείξει το φάσμα των απόψεων σχετικά με τα υλικά που καλούνται να αφομοιώσουν οι εταίροι το Σαββατοκύριακο. Οι παράπλευρες συζητήσεις είναι κουβέντες. «Το τελευταίο πράγμα που θέλετε είναι να σχηματίσετε συμμαχίες», είπε ο Botha. «Στόχος μας είναι οι μεγάλες επενδυτικές αποφάσεις».
Η διαδικασία μπορεί να δοκιμάσει την υπομονή – ο Μπότα κάποτε πέρασε έξι μήνες ασκώντας πίεση σε εταίρους για μια ενιαία επένδυση ανάπτυξης – αλλά είναι πεπεισμένος ότι είναι απαραίτητο. «Κανείς, ούτε καν εγώ, δεν μπορεί να αναγκάσει μια επένδυση μέσω της συνεργασίας μας».
Παρά την επιτυχία της Sequoia, ή ίσως εξαιτίας της, η πιο προκλητική θέση του Botha είναι ότι το επιχειρηματικό κεφάλαιο δεν είναι πραγματικά μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων ή, τουλάχιστον, δεν πρέπει να αντιμετωπίζεται ως κατηγορία. «Αν βγάλετε τις 20 κορυφαίες εταιρείες επιχειρηματικού κινδύνου από τα αποτελέσματα του κλάδου, εμείς [as an industry] Στην πραγματικότητα είχε χαμηλή απόδοση επενδύοντας σε ένα ταμείο ευρετηρίου», είπε κατηγορηματικά στη σκηνή. Επισήμανε τις 3.000 εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών που δραστηριοποιούνται τώρα μόνο στην Αμερική, που είναι τριπλάσιος από τον αριθμό όταν ο Botha εντάχθηκε στη Sequoia. «Η ρίψη περισσότερων χρημάτων στη Silicon Valley δεν αποφέρει περισσότερες μεγάλες εταιρείες», είπε. Πραγματικά μας κάνει πιο δύσκολο να κάνουμε τον μικρό αριθμό ειδικών εταιρειών να ανθίσουν».
Η λύση, κατά την άποψή του, είναι: μείνετε μικροί, μείνετε συγκεντρωμένοι και να θυμάστε ότι «υπάρχουν μόνο τόσες πολλές εταιρείες που έχουν σημασία». Είναι μια φιλοσοφία που υπηρετεί τη Sequoia για δεκαετίες. Και σε μια στιγμή που ο θείος Σαμ θέλει στο τραπέζι σας και οι VC ρίχνουν χρήματα σε οτιδήποτε κινείται, μπορεί να είναι η πιο αντίθετη συμβουλή από όλες.
Via: techcrunch.com
