Η Eurobank αύξησε την τιμή στόχο στα 4,30 ευρώ από 3,70 ευρώ, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Piraeus Securities. Η τελευταία αναφορά τονίζει πως η τράπεζα προσφέρει έναν εντυπωσιακό συνδυασμό ανάπτυξης, κερδοφορίας, κεφαλαιακής ισχύος και ελκυστικών αποδόσεων για τους μετόχους.
Σύμφωνα με την Piraeus Securities, υπάρχουν τέσσερις βασικοί λόγοι που οδηγούν σε αυτή την ευνοϊκή εκτίμηση:
– Ισχυρή επιχειρηματική ανάπτυξη: Εκτιμάται ότι ο συνολικός ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης καθαρής χρηματοδότησης (CAGR) θα φτάσει το 7% για την περίοδο 2025-2028.
– Υψηλή και βιώσιμη κερδοφορία: Αναμένονται ROTE περίπου 17% και υψηλή μονοψήφια ανάπτυξη κερδών ανά μετοχή (EPS).
– Ελκυστικές αποδόσεις για μετόχους: Ο λόγος διανομής (payout ratio) αναμένεται να κυμανθεί γύρω στο 60% μεσοπρόθεσμα, καθιστώντας την επένδυση ελκυστική.
– Σταθερή κεφαλαιακή θέση: Ο δείκτης CET1 εκτιμάται ότι θα παραμείνει άνω του 14%, ακόμα και μετά την εξαγορά της Eurolife και τις διανομές μερισμάτων.
Η Piraeus Securities αναφέρει πως αυτά τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά συνδυάζονται με την ελκυστική αποτίμηση της μετοχής, η οποία διαπραγματεύεται σε 1,3x P/TBVPS (καθαρό από μερίσματα), 8,0x P/E και προσφέρει μερισματικές αποδόσεις άνω του 5,0%.
Οι κύριοι παράγοντες ανάπτυξης και κερδοφορίας περιλαμβάνουν τη γεωγραφική διαφοροποίηση της τράπεζας, η οποία διατηρεί παρουσία στην Ελλάδα, τη Βουλγαρία και την Κύπρο, καθώς και τη διαφοροποίηση των εσόδων, μειώνοντας την εξάρτηση από τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) μέσω αύξησης των τελών και των εσόδων από ασφάλιση. Το διεθνές χαρτοφυλάκιο συνεισφέρει κατά περίπου 50% στα κέρδη του ομίλου.
Η πρόσφατη εξαγορά της Hellenic Bank προσφέρει επιπλέον δυνατότητες συνεργειών, ενώ η ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη τον Ιανουάριο του 2026 θα μπορούσε να ενισχύσει την κερδοφορία και τον όγκο εργασιών της τράπεζας.
Επιπλέον, η ενοποίηση της Eurolife το 2026 αναμένεται να αυξήσει την απόδοση των εσόδων από τέλη σε 0,90%, ενισχύοντας ταυτόχρονα τον CAGR εσόδων από τέλη και ασφάλιση γύρω στο 10%.
Διεύρυνση στο ασφαλιστικό τομέα μέσω της συμφωνίας με Eurolife Life
Τον Οκτώβριο του 2025, η Eurobank ανακοίνωσε την εξαγορά του 80% της επιχείρησης ζωής της Eurolife από την Fairfax (μερίδιο αγοράς 21% στην Ελλάδα) αντί του ποσού των 813 εκατομμυρίων ευρώ, με την εκτιμώμενη P/BV να είναι περίπου 1,45x (στοιχεία Αυγούστου 2025). Παράλληλα, η Fairfax θα αποκτήσει το 45% της ERB Ασφαλιστική, θυγατρικής της Eurobank στην Κύπρο, αντί 59 εκατομμυρίων ευρώ (P/BV 1,45x).
Μετά τη συναλλαγή, η Eurobank θα κατέχει το 100% της Eurolife Life στην Ελλάδα, 20% στη Eurolife General Insurance και 55% στην ERB στην Κύπρο, διατηρώντας η Fairfax το δικαίωμα απόκτησης του υπόλοιπου μεριδίου.
Η εξαγορά εκτιμάται ότι θα αυξήσει τα έσοδα από τέλη και ασφάλιση κατά περίπου 13% το 2027 και τα καθαρά κέρδη κατά 4%. Αντίκτυπος περίπου 120 μονάδες βάσης αναμένεται στον δείκτη CET1 λόγω υπεραξίας και αυξημένων RWA.
Αλλαγές στις προβλέψεις
Η Piraeus Securities επανεξετάζει τις εκτιμήσεις καθαρού κέρδους, αυξάνοντάς τες κατά περίπου 4% ετησίως (2025-2028), κυρίως λόγω αυξημένων βασικών εσόδων από υψηλότερους όγκους επιχειρηματικής δραστηριότητας και την εξαγορά της Eurolife. Πλέον, αναμένονται καθαρά κέρδη 1,5 δισ. ευρώ το 2026, με προοπτική 1,7 δισ. ευρώ έως το 2028, αντιπροσωπεύοντας CAGR 7,0%.
Η εκτίμηση του ROTE κυμαίνεται γύρω στο 16%, με NIM περίπου 2,5% και περιθώριο μη έντοκων εσόδων περίπου 1,0%, ενώ το κόστος προς έσοδα εκτιμάται στο 37% με κόστος κινδύνου 0,50%. Οι υποθέσεις περιλαμβάνουν επιτόκια πολιτικής της ΕΚΤ γύρω στο 2% και CAGR χορηγήσεων περίπου 7%.
Ο δείκτης CET1 αναμένεται να παραμείνει άνω του 14%, ενσωματώνοντας αύξηση RWA κατά 7%, την ενοποίηση της Eurolife, payout ratio 60% και επιτάχυνση απομείωσης DTC, προσφέροντας ταυτόχρονα περιθώριο για μελλοντικές εξαγορές.
