Τα δεδομένα της ευρωπαϊκής αγοράς startup δεν ταιριάζουν με την ενέργειά της — ακόμα

Ο ενθουσιασμός για την ευρωπαϊκή αγορά startup ήταν δύσκολο να αγνοηθεί στο ετήσιο συνέδριο Slush στο Ελσίνκι τον περασμένο μήνα. Όμως τα πραγματικά στοιχεία για την κατάσταση της αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων της περιοχής δείχνουν μια διαφορετική πραγματικότητα.

Το αποτέλεσμα: Η ευρωπαϊκή αγορά δεν έχει ανακάμψει από την παγκόσμια επαναφορά κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου που έλαβε χώρα το 2022 και το 2023. Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι βρίσκεται στο κατώφλι μιας ανάκαμψης, συμπεριλαμβανομένης της πρόσφατης αποχώρησης της Klarna και των εγχώριων νεοφυών επιχειρήσεων τεχνητής νοημοσύνης της περιοχής που προσελκύουν την προσοχή από τοπικούς επενδυτές και όχι μόνο.

Οι επενδυτές διοχέτευσαν 43,7 δισεκατομμύρια ευρώ (52,3 δισεκατομμύρια δολάρια) σε ευρωπαϊκές νεοφυείς επιχειρήσεις το 2025 μέσω 7.743 συμφωνιών κατά το τρίτο τρίμηνο, σύμφωνα με τα στοιχεία του PitchBook. Αυτό σημαίνει ότι το ετήσιο σύνολο προσαρμόζεται —δεν υπερβαίνει— με τα 62,1 δισεκατομμύρια ευρώ που επενδύθηκαν το 2024 και τα 62,3 δισεκατομμύρια ευρώ το 2023.

Συγκριτικά, ο όγκος των συμφωνιών επιχειρηματικών συμμετοχών στις ΗΠΑ το 2025 είχε ήδη ξεπεράσει το 2022, το 2023 και το 2024 μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου, σύμφωνα με τα στοιχεία του PitchBook.

Ωστόσο, η ανάκτηση συμφωνίας δεν είναι το μεγαλύτερο πρόβλημα της Ευρώπης — είναι η συγκέντρωση κεφαλαίων από εταιρείες VC. Κατά το τρίτο τρίμηνο του 2025, οι ευρωπαϊκές εταιρείες VC συγκέντρωσαν μόλις 8,3 δισεκατομμύρια ευρώ (9,7 δισεκατομμύρια δολάρια), γεγονός που θέτει την Ευρώπη σε καλό δρόμο για το χαμηλότερο συνολικό ετήσιο σύνολο άντλησης κεφαλαίων της τελευταίας δεκαετίας.

«Η συγκέντρωση χρημάτων, το LP σε GP, είναι σίγουρα η πιο αδύναμη περιοχή στην Ευρώπη», δήλωσε στο TechCrunch η Navina Rajan, ανώτερη αναλύτρια στο PitchBook. “Είμαστε σε καλό δρόμο για πτώση περίπου 50% έως 60% τους πρώτους εννέα μήνες του τρέχοντος έτους. Πολλά από αυτά φτιάχνονται τώρα από αναδυόμενους μάνατζερ έναντι έμπειρων εταιρειών και τα mega funds που έκλεισαν πέρυσι δεν επαναλήφθηκαν φέτος.”

Αν και η Rajan δεν μοιράζεται τον ίδιο πυρετό με τους παρευρισκόμενους στο Slush, επεσήμανε μερικά θετικά σημεία δεδομένων που υποδηλώνουν ότι η ευρωπαϊκή αγορά ανατρέπεται.

Πρώτον, η συμμετοχή των επενδυτών των ΗΠΑ σε ευρωπαϊκές συμφωνίες startup είναι και πάλι σε άνοδο. Ο Rajan είπε ότι αυτό το ποσοστό έπεσε σε χαμηλό το 2023, όταν οι εταιρείες VC με έδρα τις ΗΠΑ συμμετείχαν σε μόλις 19% των ευρωπαϊκών επιχειρηματικών συμφωνιών. Έκτοτε είναι σταθερά σε άνοδο, είπε.

«Φαίνονται αρκετά αισιόδοξοι στην ευρωπαϊκή αγορά», είπε ο Rajan. «Απλώς από την άποψη εισόδου, επειδή σκέφτεστε τις αποτιμήσεις, ειδικά στην τεχνολογία AI και στις ΗΠΑ, είναι απλώς αδύνατο να μπείτε τώρα, ενώ, εάν είστε στην Ευρώπη και τα πολλαπλάσια σας είναι χαμηλότερα και είστε νέος ως επενδυτής, απλώς παρέχει ένα καλύτερο σημείο εισόδου για ίσως παρόμοια τεχνολογία».

Η σουηδική startup κωδικοποίησης vibe Lovable είναι ένα παράδειγμα αυτής της αλλαγής. Οι εταιρείες κωδικοποίησης Vibe έχουν συγκεντρώσει πολλά χρήματα VC στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αλλά και οι Αμερικανοί επενδυτές αγαπούν ξεκάθαρα το Lovable. Η εταιρεία μόλις ανακοίνωσε έναν νέο γύρο Series B $330 εκατομμυρίων, στον οποίο ηγήθηκαν και συμμετείχαν μια σειρά από VC με έδρα τις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων των Salesforce Ventures, CapitalG και Menlo Ventures, μεταξύ άλλων.

Το γαλλικό ερευνητικό εργαστήριο τεχνητής νοημοσύνης Mistral έχει δει παρόμοια αγάπη από εταιρείες με έδρα τις ΗΠΑ. Το Mistral προσγείωσε έναν γύρο Series C 1,7 δισεκατομμυρίων ευρώ τον Σεπτέμβριο που περιελάμβανε τους Andreessen Horowitz, Nvidia και Lightspeed.

Η πρόσφατη έξοδος της Klarna υποδηλώνει επίσης μια ανατροπή σε εξέλιξη.

Ο σουηδικός γίγαντας fintech Klarna εισήλθε στο χρηματιστήριο τον Σεπτέμβριο, αφού συγκέντρωσε 6,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε δύο δεκαετίες στην ιδιωτική αγορά. Αυτή η έξοδος πιθανότατα ανακύκλωσε κάποιο κεφάλαιο πίσω στα ευρωπαϊκά LP ή τους έδωσε εμπιστοσύνη σε ένα μεταβαλλόμενο περιβάλλον εξόδου.

Για τον Victor Englesson, συνεργάτη στο Swedish EQT, οι πρόσφατες ευρωπαϊκές ιστορίες επιτυχίας, όπως η Klarna, έχουν αρχίσει να αλλάζουν τον τρόπο με τον οποίο οι ιδρυτές στην Ευρώπη προσεγγίζουν την οικοδόμηση των εταιρειών τους.

«Οι φιλόδοξοι ιδρυτές έχουν δει την υπέροχη εμφάνιση σε εταιρείες όπως το Spotify, η Klarna, η Revolut και τώρα ξεκινούν εταιρείες με τέτοιου είδους φιλοδοξίες», είπε ο Englesson στο TechCrunch. Δεν ξεκινούν εταιρείες με like, θέλω να κερδίσω στην Ευρώπη ή θέλω να κερδίσω στη Γερμανία. Ξεκινούν εταιρείες με νοοτροπία που θέλω να κερδίσω παγκοσμίως. Δεν νομίζω ότι το έχουμε ξαναδεί στον ίδιο βαθμό».

Αυτή η νοοτροπία έχει το EQT, και άλλα, ανοδικά στην Ευρώπη.

«Για το EQT, έχουμε επενδύσει 120 δισεκατομμύρια δολάρια στην Ευρώπη [over the] τα τελευταία πέντε χρόνια», είπε ο Englesson. «Θα επενδύσουμε 250 δισεκατομμύρια δολάρια [over the] τα επόμενα πέντε χρόνια στην Ευρώπη. Επομένως, είμαστε εξαιρετικά αφοσιωμένοι στην Ευρώπη».